公司技术国际领先,产业化成果显著。 铂力特是一家专注于工业级金属增材制造( 3D 打印)的高新技术企业,产品广泛应用于航空航天领域。公司是全球领先的金属增材制造企业,是金属增材制造国际主流技术( SLM 及 LSF 技术)的基础工艺研发与工程化应用国际领先的公司。目前,公司自主研发十余个型号的增材制造设备,出货量及市场占有率在国产金属3D 打印设备市场中排名第一,其中 S310型号设备通过空中客车公司认证。
   
产业规模持续扩大,行业进入快速发展期。 据国际数据公司(IDC)预测, 2016-2020年,全球增材制造产业的年复合增速将保持在 22.3%,至 2020年全球增材制造产值将达 289亿美元。 据中国增材制造业产业联盟统计,在 2015-2017年 3年间,我国增材制造产业规模年均增速超过 30%, 2017年,我国增材制造产业规模已超过 100亿元。初步预计,我国 3D 打印市场规模 2022年将达到 80亿美元左右。
   
客户资源优质,航空航天领域市占率高。 公司作为金属增材制造行业的领军企业,在航空航天领域市场占有率较高,对公司的营收贡献较大。 2018年,公司前五名客户销售金额占总营收的比重为 68.35%,其中前三家航空航天领域客户销售占比达到 53.76%。
   
公司估值及询价建议: 由于可比公司杭州先临三维在新三板上市,市场流动性相对不足,且目前处于停牌状态,采用先临三维动态市盈率估值或出现较大的偏差。同时,国外并无从事 3D 金属打印的可比上市公司,因此我们采用绝对估值方法进行估值。我们对公司未来 10年的营收情况进行预测,并基于自有现金流折现(DCF)模型对公司进行估值,测算出公司合理估值中枢为 37.75元/股,对应市值为 30.2亿元, 估值中枢对应的 2019年动态 PE 为 47.19倍,公司上下 15%的询价区间为 [32.83,42.67]元/股。
   
风险提示: 产业应用不及预期、产品被更新替代、关键核心器件依赖进口、客户集中度较高、市场系统性风险等。