工业级金属增材制造,提供金属增材制造与再制造技术全套解决方案
   
铂力特是一家专注于工业级金属增材制造(3D打印)的高新技术企业,公司成立于2011年,总部位于陕西省西安市,注册资本6000万元。公司围绕金属增材制造产业链,开展金属3D打印定制化产品、金属3D打印设备、金属3D打印原材料的研发、生产、销售,同时亦向客户提供金属3D打印工艺设计开发及相关技术服务,现已成为国内最具产业化规模的金属增材制造企业,整体实力在国内外金属增材制造领域处于领先地位。
   
公司营收与净利润增长迅速,2018年营收2.9亿元,同比+32.5%,归母净利润0.57亿元,同比+66.93%,毛利率43.39%,同比+2.65个百分点,研发费用0.26亿元,占收入比达8.79%。实控人之一、首席科学家黄卫东为西工大教授,西工大向公司提供多项专利,为公司注入西工大院所基因。3D打印定制化产品是第一大营收来源,2018年3D打印定制化产品营收达1.22亿元,毛利率56.14%,占比高达42.22%。
   
增材制造是我国战略性行业,行业增速预期超30%,蓝海空间广阔
   
目前,全球增材制造进入快速成长期,2012-2017年CAGR超26%,至2017年市场规模达73.36亿美元,至2020年产值增速将保持在22.3%。 金属增材制造属于我国战略性行业,2017年国家制定了《增材制造产业发展行动计划(2017-2020年)》,明确“到2020年,增材制造产业年销售收入超过200亿元,年均增速在30%以上”。2017年国内产业规模超100亿元,三年CAGR超30%,预计2023年我国增材市场规模将达到110亿美元。公司作为我国金属增材制造行业最具产业化规模的企业,有望充分受益行业蓝海期的成长机遇。
   
中航工业/中航发/中国商飞/空客集团合格供应商,技术达到世界一流
   
公司主要客户包括中航工业、中航发、中国商飞、航天科工、航天科技等军工与民航集团,且是法国空客(Airbus)公司的合格供应商。2018年8月,公司与空中客车公司签署A350飞机大型精密零件金属3D打印共同研制协议,从供应商走向联合开发合作伙伴,标志着公司在金属3D打印工艺技术与生产能力方面达到世界一流水平。
   
盈利预测:预计公司19-21年营收增速分别为31%/30%/29%,营收分别为3.82/4.96/6.40亿元,归母净利润分别为0.72/0.96/1.28亿元,按发行后0.8亿总股本计算,EPS为0.9/1.2/1.6元。可比公司2019年万得一致预期PE平均值为40.02x,预计公司PE估值区间在38-40x左右,价格区间为34.13-35.93元/股,市值区间为27.3-28.7亿元。
   
风险提示:金属增材制造产业化进程放缓,增材制造技术与研发放缓,下游客户集中风险,增材制造装备核心器件进口风险,应收账款风险。