建议询价区间28.2-33.2元,合理定价区间26.9-31.9元:公司专注于工业级金属增材制造(3D打印)领域,产品包括金属3D打印设备、金属3D打印定制化产品服务、工艺设计开发及相关技术服务等。产品的下游行业主要为航空航天、工业机械等领域。公司发行合理定价区间为26.9-31.9元,对应EV/EBITDA估值为23-27倍,则对应股票价值为21.5-25.5亿元。考虑目前科创板3D打印公司稀缺性,询价区间高于定价区间。建议询价区间为28.2-33.2元,对应EV/EBITDA估值为24-28倍,对应股票价值为22.5-26.6亿元。
   
公司竞争优势突出,成长性来自下游3D打印需求扩张:①增材制造(3D打印),采用与传统减材制造技术完全相反的逐层叠加材料的方式,是制造业有代表性的颠覆性技术。②全球增材制造产值从2012年的23亿美元增长到2017年的73亿美元,5年复合增长率高达26%。2017年,我国增材制造产业规模已超过100亿元。③铂力特市占率约为4%。公司竞争优势主要体现在行业领先的产业研发设计能力,累计销售各类增材制造设备66台,国产装备市场占有率居第一。预计未来将充分受益下游3D打印需求扩张。
   
拟募集7亿元扩张产能:本次拟募集7亿元,拟向社会公众公开发行不低于人民币普通股2,000万股,占发行后总股本比例不低于25%。募投资金分别用于金属增材制造智能工厂建设项目(6亿元),补充流动资金(1亿元)。未来新增产能的消化来自下游需求的扩张。
   
预计未来三年净利润复合增速30%:我们预计2019-21年营业收入分别为3.72、4.62、5.60亿元,同比增长28%、24%、21%;归母净利润分别为0.63、0.88、1.15亿元,同比增长11%、39%、31%。假设发行2,000万股,发行后总股本为8,000万股,对应发行后2019-21年EPS分别为0.79、1.10、1.44元。
   
风险因素:新兴行业的产业化风险,核心器件依赖进口的风险。